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数月狂飙、凭借AI概念一路冲破高位的明星科技股，在近期迎来了一场猛烈的回调。
周二的海外市场，寒意席卷科技赛道。美股纳斯达克指数大跌2.2%，标普500指数同步下挫1.4%；扛起本轮美股AI牛市大旗的芯片、存储板块大跳水，闪迪、美光单日暴跌超13%，高通、西部数据紧随其后，就连市值突破5万亿美元的芯片巨头英伟达，也收跌超4%。韩国综合指数单日重挫10%，三星电子、SK海力士两大存储龙头双双大跌。24日，三星电子受回购消息提振，收涨逾9%；SK海力士收涨近1%。
要知道，周二这一批暴跌的标的，正是今年海外市场最耀眼的“超级牛股”。即便经历了惨烈回调，闪迪、美光2026年年内涨幅依旧高达727%、269%，足以见得此前行情的狂热。
从疯狂暴涨到集体跳水，本轮全球科技股回调是“倒车接人”，还是价值重估？
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质疑声渐起
据英国《金融时报》报道，百达资产管理资深多资产策略师阿伦・赛表示：“当下市场遭遇双重利空夹击：一方面市场对人工智能赛道的质疑声渐起，另一方面美国经济催生加息恐慌；相比之下，非科技周期股的吸引力相对提升。”
过去一段时间，全球资本市场对AI的炒作，更多是基于“未来预期”。谷歌、亚马逊、Meta等超级云厂商，计划未来五年砸出数千亿巨资扩建数据中心，支撑各类AI大模型、智能体的研发落地。
巨额资本开支撑起了市场的想象空间，也推高了板块估值。但时至今日，投资者开始直面最现实的问题：无休止的算力投入、基建砸钱，何时能转化为实打实的利润？
英国《金融时报》前述报道援引联博宏观信贷主管劳拉・库珀称：“投资者如今愈发关注，企业在AI领域令人瞠目结舌的支出究竟能带来多少实际回报。”
“现在的交易策略是抛售那些花钱大手大脚的企业。”坎托・菲茨杰拉德的首席股票和宏观策略师埃里克・约翰斯顿说。
杰富瑞宏观策略师莫希特・库马尔认为，美光将于周三发布财报，不少资金提前获利了结，是引发本轮抛售的诱因。本月早些时候博通发布财报，其人工智能业务营收指引不及市场最乐观预期，直接引发全科技板块普跌。
据《华尔街日报》报道，摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·沙莱特表示，她预计人工智能模型将变得越来越可互换和商品化，使用成本最低的模型将被优先使用。这加剧了人们的担忧，即随着利率上升，本已高昂的计算机芯片等基础设施支出可能会变得更加昂贵。
“所有这些都意味着这些商业模式将变得更具周期性，也意味着它们将对利率更加敏感。”她说。
沙莱特补充说，近期的大部分下跌源于仓位调整，她所在公司主要经纪业务的对冲基金客户上周开始降低风险。尽管近期市场波动较大，但主要芯片制造商的股价仍远高于年初水平。“从更宏观的视角来看，相较于抛售离场，我更倾向于在当前市场逢低布局、择机买入。”她说。
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美联储加息预期抬头
此前市场一度宽松预期盛行，资金大胆押注美联储降息，海量流动性涌入AI科技赛道，推高了整个板块的估值水位。但近期风向彻底逆转。
美联储新任主席凯文·沃什明确释放强硬信号，表态美联储将全员一致、坚定把通胀拉回2%的政策目标。中东冲突持续扰动全球油价，通胀黏性超预期，让美联储的政策重心彻底转向抗通胀，而非稳增长。
市场预期快速修正。据英国《金融时报》前述报道，美银预判，美联储将于今年9月启动加息，全年累计加息75个基点。期货市场更是提前计价，完全消化了今年10月加息25个基点的预期，相较此前2027年的加息预期，时间线大幅提前。十年期美债收益率稳步攀升至4.5%。
无风险收益走高，直接击穿了高估值科技股的估值逻辑。当稳健的国债收益率持续上行，市场资金就会从波动大、估值虚高的成长股出逃，避险套利。
据《华尔街日报》报道，许多分析师表示，美国股市在4月和5月稳步攀升，创下历史上最佳两个月表现之一，之后市场波动性飙升并不令人意外。尤其对于那些担心部分科技股对利率上升比以往更加敏感的投资者而言，更是如此，因为衍生品交易员几乎已经将今年两次加息预期计入股价。
纽约人寿投资管理公司全球市场策略师朱莉娅·赫尔曼表示：“与上次加息周期中支撑市场的超大规模半导体公司相比，半导体行业的结构性波动性和周期性更强。”她还指出，半导体公司“可能对利率更为敏感，从而使市场更容易受到政策收紧的影响”。
文：罗琨
编辑：王玉玲
责编：薛宇飞 李中元
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